冯道在契丹被阻留了两个多月，耶律德光觉得这个老头实在忠诚可靠，才决定放他回去。谁知冯道还不愿回去，他多次上表，表示对耶律德光的忠诚，想留在契丹。越是这样，耶律德光就越觉得应当让他回去，好让他在石敬塘那里为自己办事。经过多次反复，冯道这才显出一副依依不舍的样子，在路上走走停停，走了两个多月，才出契丹的国境。他的随从不解地问他：“能活着回来，恨不得插翅而飞，您为什么要走得这么慢呢?”冯道说：“一旦走快，就显出逃跑的样子。即使走得再快，契丹的快马也能追上，那有什么用呢?反不如慢慢而行!”随从人员这才佩服冯道的深谋远虑。
石敬塘的后晋政权只维持了十年多就完蛋了。后晋初帝开运三年，耶律德光率三十万军队南下，占领了汴京。冯道大概觉得契丹人可以稳坐中原江山，就主动来投靠耶律德光。
冯道满以为耶律德光会热烈欢迎，没想到北方夷狄不懂中原的人情世故，耶律德光一见冯道，就指责他辅佐后晋的策略不对。这可把冯道吓坏了，赶紧改换策略。耶律德光问：“你为什么要来朝见我呢?”冯道说：“我既无兵又无城，怎敢不来呢?”又问：“你这老头是个什么样的人?”答曰：“是个又憨又傻无德无才的糟老头!”冯道的态度弄得耶律德光哭笑不得，就没有难为他。由于冯道善于逢迎，耶律德光慢慢地相信并喜欢上了冯道，让他当了辽王朝的“太傅”。
契丹人十分残暴，三十万大军，无正常的军需渠道，只靠剽掠为生，因而激起了广大人民的强烈反抗。大概连冯道也看出契丹人如此下去长久不了，就开始为自己的后路着想。
他想方设法地保护了一批投降契丹的汉族地方，为自己日后的仕途留下了退路。他这种做法，以至连欧阳修都认为“契丹不夷灭中国之人者，赖(冯)道一言之善也”。
在人民的反抗之下，契丹人被迫撤回，石敬塘的大将刘知远趁机建立了后汉政权。刘知远一方面想安定人心，笼络势力，一方面冯道也因保护别人而得赞誉，冯道被拜为太师。
官场不倒翁
五代时期的政权更迭，真如走马灯一般，令人眼花缭乱。刘知远的后汉政权刚刚建立四年，郭威就扯旗造反，带兵攻入汴京。这时候的冯道，又